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投资有望在下半年发力
内容摘要:中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷分析认为 7月份经济数据最新出炉。中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷分析称,工业生产低于预期,未来维持边

  中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷分析认为

  7月份经济数据最新出炉。中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷分析称,工业生产低于预期,未来维持边际趋紧的判断。固定资产投资低于预期,但仍在平稳区间运行,预计今年下半年有望发力。

  7月份规上工业增加值同比增长6.4%,较上月的7.6%下降1.2个百分点,低于市场预期的7.0%。7月份工业品价格表现强势。在他看来,工业增速下降主要由于制造业大幅回落和四大区域全面降速。去产能相关行业涨跌互现值得关注,部分新兴产业相对抗跌。8月份工业增加值或将进一步回落至6.3%。

  1-7月份固定资产投资累计同比增长8.3%,较1-6月份回落0.3个百分点,低于市场预期。李迅雷表示,尽管边际回落,但固定资产投资增速仍处于平稳区间。维护固定资产投资增速的积极作用将体现在基建投资和新开工项目等指标上;固定资产投资的负面因素依然存在,制造业投资难言反转,民间投资回升态势仍有待观察。预计8月份固定资产投资边际平稳,伴随着PPP项目启动,固定资产投资边际平稳,全年增长维持8.3%的判断。

  社会消费品零售总额同比增速低于预期,李迅雷称,维持第四季度边际回落的判断。7月份社会消费品零售总额同比增长10.4%,较上月下降0.6个百分点,扣除价格因素为9.6%,低于市场预期。社会消费品零售总额回升势头有所放缓;餐饮尤其是小规模餐饮收入带动社会消费品零售总额增长;剔除价格因素后15个主要行业中11个行业增速回落,汽车仍是拖累消费增速的主要因素。由于去年基数相对较低,预计8月份社会消费品零售总额将有不错表现,但2016年第四季度社会消费品零售总额连续站稳3万亿关口,受房地产业趋势性下降和汽车消费逐步放缓等影响,今年第四季度社会消费品零售总额难有良好表现,增速或将边际走低。

  对于通胀观察,李迅雷称,这一轮工业品涨价过程中,中上游享有更强的定价权,下游行业承担了中游的大部分涨价压力,盈利空间也受到很大约束;好在需求向好使得下游销量稳定增长,通过以量换价的方式也能实现一定盈利。周期行进过程中,工业品涨价在狭义的行业层面改变了利润分布,价格压力转嫁给下游;需求扩张在广义的经济部门之间改变了杠杆分布。

  1-7月份,占政府性基金总额82%的国有土地使用权出让收入高速增长,同比增37.3%。此外,涉房税收收入增速较快,7月份契税、土地增值税、房产税、城镇土地使用税分别同比增长34%、15.4%、27.1%、16.9%。李迅雷认为,今年以来棚改货币化政策力度的提升,不仅加快了三四线城市去库存的速度,而且抵消了一二线城市严格的房地产调控措施的压力。预计三季度财政涉房收入将继续高增速。

  7月份财政支出同比增速为5.4%,较6月份大幅下降13.9个百分点;1-7月份同比较1-6月份下降1.3个百分点至14.5%。7月份支出增幅的回落,主要是上半年财政支出进度较快,相关资金已提前拨付。本月财政支出下滑幅度较大的项目依次是城乡社区支出、社保支出、教育支出和科技支出,但交通运输支出逆势大幅增长。

  财政部PPP项目入库项目13554个,累计投资额16.3万亿元。其中,落地率34.2%,投资额3.3万亿元。从地域和行业领域来看,落地项目数前三位的地区是:山东、新疆和安徽,合计占落地项目总数的30.4%。落地项目数前三位的行业领域是:市政工程、交通运输以及生态建设和环境保护,合计占落地项目总数的64.3%。

  在他看来,伴随着金融监管加强和地方融资平台融资要求的严格化以及财政支出增速的回落,地方政府拉动基建的力度肯定会受到影响。预计政府根据经济整体走势,在现有3%“硬赤字”基础上,多样化融资渠道,利用政策性金融债和专项建设债券等“软赤字”手段,持续支持棚改货币化和PPP等项目建设,为金融去杠杆保驾护航。






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